מאת:אסף קופפר

הסערה בשווקים הפיננסיים העולמיים בימים האחרונים הולכת ומחריפה, כאשר תוכנית המכסים הנרחבת של נשיא ארה"ב דונלד טראמפ החלה להשפיע על כל פינה בכלכלה הגלובלית. מדדי המניות המרכזיים בארה"ב, אירופה ואסיה סופגים ירידות חדות, והמשקיעים נערכים לאפשרות של כניסה למיתון עולמי. חוסר הוודאות בשוק גובר מיום ליום, והתגובות לנשיא טראמפ, המגבה את החלטותיו ברטוריקה תקיפה, אינן מאחרות להגיע.

המכסים החדשים שהטיל טראמפ על מרבית שותפות הסחר של ארה"ב נתפסים כמהלך חסר תקדים בעידן הגלובליזציה הכלכלית. גורמים בשוק מזהירים כי הצעדים הללו עשויים לגרום להתייקרות משמעותית של ייצור וסחורות, לפגיעה בשרשראות האספקה הבינלאומיות ולהאטה חמורה בצמיחה. בנקים וגופים פיננסיים מרכזיים העלו את תחזיות הסיכון למיתון – כך, למשל, ג'יי.פי מורגן מעריך כעת הסתברות של 60% למיתון עולמי עד סוף 2025, לעומת 40% לפני כניסת המכסים לתוקף.

התגובות בעולם לא איחרו לבוא. סין הכריזה על צעדי תגמול שכללו מכסים בגובה 34% על סחורות אמריקאיות והגבלות על יצוא של משאבים אסטרטגיים כמו אדמות נדירות. האיחוד האירופי מתכנן מכסים בשווי כולל של כ-26 מיליארד אירו על מוצרים מארה"ב, כאשר נשיאת הנציבות האירופית, אורסולה פון דר ליין, הצהירה שהאיחוד לא יהסס להגן על האינטרסים שלו. גם מדינות באסיה כמו וייטנאם, אינדונזיה והודו מנסות כעת לנהל מו"מ מול ארה"ב כדי למזער את הנזקים לכלכלתן.

השווקים הפיננסיים מגלים עצבנות חסרת תקדים: מדדי המניות נופלים, תשואות האג"ח תנודתיות, ומדדי הסיכון כמו מדד הפחד (VIX) מזנקים. ביום שני נרשמו ירידות חדות במדדי S&P 500 והנאסד"ק, כאשר טריליוני דולרים נמחקו מהשווי הכולל של הבורסות בעולם תוך ימים ספורים. המשקיעים מנסים להבין אם מדובר בגל חולף או בתחילתו של משבר עולמי שיזכיר את זה של 2008.

הדאגה המרכזית היא ההשפעה המצטברת של המכסים על הכלכלה האמריקאית עצמה. חברת המחקר מורנינגסטאר כינתה את המהלך "קטסטרופה כלכלית שהמדינה הביאה על עצמה". הבנק S&P Global העלה את תחזיתו למיתון בארה"ב ל-35%, וגולדמן זאקס מעריך את הסיכון למיתון בשנה הקרובה ב-45%. ההשלכות מורגשות כבר בשטח – חברות מצמצמות השקעות, והצרכנים מהססים לבצע רכישות גדולות לנוכח חוסר הוודאות.

יו"ר הפד ג'רום פאוול הזהיר אף הוא מהשפעות המכסים על הצמיחה, וציין את הסיכון להאטה כלכלית ועלייה באבטלה. בעקבות דבריו, גוברות ההערכות כי הפד ייאלץ להקדים את הורדת הריבית, מה  שעלול לגרוםמ לתנודות נוספות בשוקי האג"ח והמטבע. גם הכלכלה הסינית אינה חסינה: גולדמן זאקס מעריך כי הצמיחה בסין תיפגע בכ-0.7% כתוצאה מהמכסים, בעוד ש-Kaiyuan Securities מעריכה שהייצוא של סין לארה"ב עלול לרדת בשליש.

 

מנכ"ל ג'יי פי מורגן, ג'יימי דיימון, כתב במכתב לבעלי המניות כי "ככל שהנושא ייפתר מהר יותר – כך ייטב. ההשלכות המצטברות של המכסים עלולות להיות בלתי הפיכות". דיימון אינו לבד – אנליסטים רבים סבורים כי טראמפ ייאלץ לבחון מחדש את מדיניותו ולחתור להסכמים חדשים, ולו כדי למנוע מיתון עולמי. לפי חברת Capital Economics, רק הפחתת המכסים והגעה להסכמים הדדיים תוכל למנוע אובדן אמון של משקי בית ועסקים.

בינתיים, הצרכנים עלולים לספוג את עיקר ההשלכות: מחירי מוצרים מיובאים צפויים לעלות, והשפעת האינפלציה תורגשה כבר בחודש האחרון. אם הקונגרס לא יצליח לקדם צעדי תמרוץ כלכלי עקב חוסר הסכמות פנימיות במפלגה הרפובליקנית – המצב עלול להחמיר. התרחיש הגרוע ביותר הוא מיתון משולב באינפלציה גבוהה  שעשוי להיות מצב מסוכן שקשה במיוחד להתאושש ממנו.

העתיד הקרוב צפוי להיות סוער: סבב נוסף של מכסים אמור להיכנס לתוקף בימים הקרובים, והתגובה הסינית עלולה להחריף. ככל שהשווקים מאבדים אמון ביציבות הכלכלית – הסיכון למשבר כלכלי כולל הולך וגדל. ההתפתחויות הקרובות יקבעו אם מדובר בזעזוע זמני – או בתחילתו של עידן חדש של אי ודאות כלכלית גלובלית.

מקורות:

די. דבליו

יאהו פייננס